P/E- och P/B-tal-kalkylator

Vad P/E- och P/B-talen berättar

P/E-talet (kurs ÷ vinst per aktie) visar hur många års nuvarande vinst du betalar för när du köper en aktie. Ett P/E-tal på 15 betyder att du betalar 15 gånger företagets årsvinst. Ett lägre tal betyder oftast billigare i förhållande till vinsten, men "billigt" kräver alltid ett sammanhang.

P/B-talet (kurs ÷ eget kapital per aktie) jämför marknadspriset med företagets nettotillgångar i balansräkningen. Ett P/B-tal under 1 betyder att aktien handlas under sitt bokförda nettovärde, vilket historiskt har varit ett kännetecken för klassisk värdeinvestering i Grahams anda.

Traditionella riktmärken inom värdeinvestering

Benjamin Grahams klassiska riktlinjer var att leta efter aktier med P/E under 15 och P/B under 1,5, och mer exakt att P/E × P/B ska vara under 22,5, vilket är grunden för Graham-talet. Gränserna kommer från mitten av 1900-talet och bör ses som en historisk referens, inte som en fast regel, eftersom marknadens genomsnittliga P/E-nivå varierar mycket mellan olika räntelägen och årtionden.

Varför branschen spelar roll

Vad som är ett "bra" P/E- eller P/B-tal varierar enormt mellan branscher. Kapitalintensiva verksamheter som banker och energibolag har ofta låga P/B-tal, eftersom deras egna kapital (fysiska tillgångar, låneportföljer) är stort i förhållande till vinsten. Kapitallätta mjukvaru- och tjänsteföretag har oftast höga P/B-tal, eftersom deras verkliga värde, som varumärke, kundrelationer och immateriella rättigheter, inte syns fullt ut i balansräkningen. Att jämföra ett företags tal med dess egen historik och med närmaste konkurrenter ger mycket mer användbar information än att jämföra helt olika branscher.

Räkneexempel

En aktie kostar 24,00 €. Företaget tjänade 2,00 € per aktie förra året och har ett eget kapital på 16,00 € per aktie. P/E-talet är 24 ÷ 2 = 12, alltså betalar du tolv års nuvarande vinst. P/B-talet är 24 ÷ 16 = 1,5, alltså betalar du en och en halv gång företagets nettotillgångar. Produkten är 12 × 1,5 = 18, klart under Grahams gräns på 22,5.

Det inverterade P/E-talet är vinstavkastningen: 1 ÷ 12 ≈ 8,3 %. Den gör det lätt att jämföra en aktie med en obligation eller ett sparkonto. Om en statsobligation ger 3 % och ett stabilt företag har en vinstavkastning på 8 % ger aktien mer vinst per investerad euro, men med högre risk.

Så använder du nyckeltalen klokt

• Jämför ett företag med dess egen historik. Ett P/E-tal långt under bolagets tioårssnitt kan vara ett tecken på en möjlighet, eller på ett problem.
• Jämför med de närmaste konkurrenterna i samma bransch, inte med hela marknaden.
• För cykliska bolag, använd genomsnittlig vinst över en hel konjunkturcykel. I toppen av cykeln är vinsten hög och P/E-talet ser missvisande lågt ut.
• Se nyckeltalen som en första sållning. De visar var du ska titta, inte vad du ska köpa. En fullständig värdering kräver en metod som DCF-kalkylatorn.

Vanliga frågor

Vad betyder ett negativt P/E-tal?

Ett negativt P/E-tal uppstår när företaget går med förlust. Då är talet inte meningsfullt, och investerare tittar i stället på andra mått för förlustbolag, till exempel kurs i förhållande till omsättning.

Är ett lågt P/B-tal alltid ett fynd?

Inte nödvändigtvis. Ett långvarigt lågt P/B-tal kan också vara ett tecken på en värdefälla, där marknaden med rätta räknar med sämre lönsamhet eller nedskrivningar av tillgångar. Ta alltid reda på varför ett nyckeltal ser billigt ut innan du ser det som en möjlighet.

Ska jag använda historisk eller förväntad vinst i P/E-talet?

Båda används. Historiskt P/E (de senaste tolv månadernas redovisade vinst) är mer objektivt eftersom det bygger på verkliga siffror. Framåtblickande P/E (analytikernas prognoser) kan bättre spegla företagets nuvarande riktning, men vilar på prognoser som kan visa sig vara fel.